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11日机构强推买入 6股极度低估

2019-11-22 07:59:26 作者:匿名 阅读量:298

摘要:2019年9月,公司实现销售面积103.6万平方米,同比增长43%。公司已成功成为AVIC巽他的大股东,并积极推动认购AVIC巽他私下发行的股票。该公司已支付现金购买AVIC巽他22.35%的股份,并

招商局蛇口

对2019年9月销售数据的评论:销售高增长,公开市场谨慎

该公司的销售额高速增长。2019年9月,公司实现销售面积103.6万平方米,同比增长43%。销售额达到234.6亿元,同比增长82.0%。今年前三个季度,公司销售面积和销售额分别达到833万平方米和1620.4亿元,接近去年全年水平,同比增速高于龙头企业。公司良好的销售业绩与公司强调去工业化、加快交货和合理定价有关。

公开市场应该小心处理。该公司9月份新土地合同的总价值为71.4亿元,其中绝大部分是通过公开市场获得的。征地权益相对较低。公司权益份额仅为40%,权益地价为28.7亿元。与该公司200多亿元的合同销售额相比,该公司自9月份以来一直谨慎地征用土地。然而,鉴于公司在前海蛇口自由贸易区、漳州等地拥有庞大的战略资源储备,确实没有必要大规模开放市场准入。

公司已成功成为AVIC巽他的大股东,并积极推动认购AVIC巽他私下发行的股票。该公司已支付现金购买AVIC巽他22.35%的股份,并已成为AVIC巽他的主要股东。SASAC以招商局地产100%股权认购AVIC巽他私下发行的股份,已批准认购,并已收到国家市场监督管理局关于不开展进一步反垄断调查的决定。我们相信,中央企业的旗舰物业管理有望扬帆起航,公司的轻资产服务业务有广阔的增长空间。

公司资本成本优势明显,土地储备优越。目前,虽然我们预计行业融资不会继续收紧,但融资成本仍将被严重分割,公司的资本成本具有显著优势。该公司在核心城市的高质量土地储备也将继续有助于公司的业绩。

风险因素:公司盈利能力下降的风险;该公司可以解决前三个季度资源不足的风险。

投资建议:我们相信,公司作为行业销售快速增长、融资成本较低、资源储备较好、物业管理提前分离的领先房地产公司,具有广阔的发展前景。我们维持公司2019/2020/2021年每股收益2.56/3.11/3.75元的预测,维持公司29.87元/股的目标价格(nav38.66/股,绝对估值25%的折扣,2019年相对估值的pe 12倍,根据相对估值的绝对估值计算的nav),并维持“买入”的投资评级。

万科a

对2019年9月销售数据的评论:加拿大再次放缓

销售增长率基本与行业同步,对新城市持谨慎态度。2019年9月,公司实现销售面积320.7万平方米,销售额492.9亿元,同比分别增长6.0%和11.0%。1-9月,公司实现销售总面积3616.6万平方米,销售额4756.1亿元,同比分别增长5.5%和10.2%。该公司的销售增长速度很慢,接近行业平均水平。该公司对扩张新城市非常谨慎,因此销售额很难明显超过该行业。

面对不确定的融资形势,9月份的扩张再次变得谨慎。2019年1月至9月,公司累计占地1916亿元,占同期销售额的40%,同比下降12%。然而,由于股权比例的提高,股权数量同比增长18%,新资源与公司的销售增长相匹配。仅在9月份,该公司就宣布占地不到180亿元,较去年同期大幅下降,这也表明该公司在不确定的融资环境下扩张较为谨慎。

新项目的盈利能力预计是公平的。公司前三个季度的平均地价约为同期平均销售价格的40%,公司房价合理。由于公司的优良土地选择、卓越的开发能力、低资本成本和强大的产品溢价能力,预计公司潜在的毛利率将低于同行。

新业务投资的深度、广度和强度在行业中处于领先地位。虽然公司新业务的规模无法与房地产开发相提并论,但细分市场的增长明显超过了传统业务。该公司在物流、房地产和物业管理方面处于领先地位。公司逐渐从资源型企业转变为兼顾资源、服务和投资的公司。

风险因素:公司新业务的发展仍需培育。

销售额与行业保持同步,盈利能力有优势,新业务不断积累。公司能够保持销售规模和行业同步,同时控制传统业务投资和限制新区域的扩张。此外,由于公司的成本和定价优势,盈利能力预计将高于同行。从中期和长期来看,该公司在新业务方面的潜力也很大。我们保持公司2019/2020/2021年每股收益预测为3.69/4.44/5.66元。考虑到公司新的业务部门相对于同行较慢,2019年我们给公司设定了9倍市盈率的目标价格,即每股33.17元(原目标价格为每股36.26元),当前价格为每股26.80元。我们保持公司的“买入”投资评级。

五粮液

继续创造新的质量高度

最近,我们参加了五粮液股东大会,并与管理层进行了沟通。要点如下:

1.我们认为公司的管理理念是相对一致的。在以李曙光为核心的集团党委领导下,公司的战略重点是提高五粮液的质量,推广公司品牌和产品的“三个一”,提升五粮液的品牌价值。公司的系列酒进一步精简,五粮液和系列酒以包装替换的形式分离,保护五粮液的主品牌。

2.公司决心打造一流的品质,不断扩大生产能力和优质酒率。1)公司不断加大产品质量基础设施投资,并与上游粮食生产企业签订了100多万亩原粮基地合同。2)公司计划增加10万吨生产能力,为公司的长期发展奠定良好基础。3)工艺回归传统,基层员工工资待遇得到提高。优秀团队领导的年薪可达20-30万元。该公司认为,在15%的优质白酒基础上,预计将继续增长至20%。

3.渠道库存少,经销商覆盖面和年度任务动态调整,长期合作机制。1)公司将继续调整约400家专卖店,吸纳优质经销商。2)该系列葡萄酒正处于调整期,公司鼓励经销商长期做大做强。3)渠道库存低,在确保渠道利润的基础上考虑提价。

评论

五粮液的质量在不断提高。在第八代五粮液质量大幅提高的基础上,我们预计未来2-3年五粮液质量仍有进一步提高的空间,从而推动定价能力不断提高。我们相信,公司一百万亩原粮基地的建设、一百万吨酒仓储项目、传统技术的回归和生产系统效益的不断提高,将进一步提高公司的质量。该公司追求高质量的新战略正在付诸实施,我们相信这将进一步扩大与竞争对手的差距。

产能建设扎实推进,优质酒率不断提高。我们相信这将为公司回归高端葡萄酒的领先地位提供基本保证。我们预计在未来十年,五粮液公司的生产能力预计将达到40万吨。假设优质酒率为20%,五粮液基酒产能将达到8万吨,相应的商品酒产能至少为10.8万吨。

估价建议

我们保持盈利预测不变,保持目标价格176元,相当于2019/20年度的39.3/30xp/e,当前股价相当于2019/20年度的29.7/22.7xp/e,当前股价有32.57%的上升空间,保持行业评级的胜出。

危险

如果五粮液批发价格进一步回落,可能会加剧股价波动。

宋成表演艺术

正确看待珠海演艺谷项目的机遇和风险

该公司宣布了建设珠海宋城演艺谷项目的计划,并与珠海政府签署了战略合作框架协议。该项目位于珠海市斗门区斗门镇,总面积约1500亩,总投资约30亿元。珠海演艺谷是一个世界级的文化表演艺术项目,包括几十个剧院集群和十个主要部分,如国际表演艺术节。

珠海项目概述:珠海项目位于斗门区黄杨山脚下,规划建设24个剧院、55,000个座位的表演艺术集群,上演28个不同形式的表演艺术节目、4个主题文化街区、2个亲子体验区、4000个主题表演艺术酒店集群主题客房、大型表演艺术人才培养基地、“一带一路”表演艺术节等一系列大型国际艺术活动。预计该项目的第一阶段将于2021年7月1日之前完成并开放。

珠海凭借粤港澳大区位和珠海斗门小区位的优势,拥有足够的潜在客户。1)地理位置大:粤港澳海湾地区总面积5.6万平方公里,总人口7000多万,人均国内生产总值15.6万元,基本达到中等发达国家水平。拥有众多中高收入群体和较强的消费能力,为宋城珠海项目提供了一大批潜在游客。2)居住区:珠海市和斗门区2018年分别接待游客4311万人和850万人。旅游基地可观,宋城项目与港珠澳大桥珠海段距离仅20公里左右,区位优势显著。此外,每年接待1000多万游客的珠海长隆度假村位于横琴新区,横琴新区与斗门区隔江相望。长龙主要经营海洋动物和机械游乐园。它的表演艺术节目以动物为主要角色,与宋城的节目有本质的不同。预计这两者将更具互补性而非竞争性。

提高了单项目利润模型的上限,绩效谷模型有望有利于公司净资产收益率的整体提高。从单项利润模型来看,如果表演谷模型顺利实施,表演谷项目的游客单价和游客接待能力将比传统的千年庆典活动有显著提高。其中,实行多日票、单场票和增加二次消费比例将显著提高游客单价,而多剧场可以大大提高旺季和超旺季的游客接待能力,从而增加全年游客接待能力。从公司整体净资产收益率来看,宋城净资产收益率低主要是由于总资产周转率低和杠杆率低。虽然演艺谷项目将降低整体净利率,但有利于提高总资产周转率和杠杆率,从而提升整体净资产收益率。

利润预测和投资评级:珠海宋城演艺谷项目是宋城逐步开发的4.0模型演艺产品,具有显著的区位优势,有望成为宋城长期发展的主流。展望未来,成熟项目的上限不断上升。最近开放的桂林和张家界项目发展迅速。上海和Xi安项目将于20年前开放。佛山、西塘和珠海项目将于21年上半年开工。此外,还有许多潜在的项目地点。建议投资者在未来3-5年积极参与快速增长的宋城。暂时不调整盈利预测,预计19-21年每股收益分别为0.95/1.11/1.32元,其中剔除6套住房后,母亲的净利润为106/145/17.4亿元,9月30日收盘价相当于pe 29/25/21倍,保持“审慎增持”评级。

光环新网

主要问题点评:昆山计划建设14000个橱柜,增加长三角资源储备

9000万英镑收购/4000万英镑增资控制昆山公司,计划投资24.81亿英镑分阶段建造14364个机柜。公司宣布将与金夫申通分别增资4075万英镑,收购昆山美鸿业公司42.86%的股份,获得昆山公司63%的表决权。未来计划投资昆山公司24.81亿元,14,364个2n标准机柜,其中13,364个提供混合云和idc托管等服务。单个机柜的收入约为75000元/年(上海相同的标准单价约为80000元/年),1000个机柜提供公共云、大数据分析和集成互联网解决方案等服务。单个内阁的收入约为96,540元/年。公司预计全负荷完工后的收入/营业利润/净利润分别为1099/409/347万元。

昆山项目利用idc在一线城市的稀缺资源,加强长三角地区的储备。截至2019年6月底,公司将有超过35,000个机柜可供运营,主要在北京、上海及周边地区。据估计,到2019年底将有39,000个机柜可用,到2020年底将有50,000个机柜可用。预计在未来3-5年内,北京、天津、河北、长三角、广东、港澳等地区将增加10万个机柜。目前房山一期(6000)逐步投产,二期(6000)开始土建施工,河北燕郊三期/四期(20000)和上海嘉定二期(4500)相继开工,3万柜在建,预计未来三年逐步投产。目前,昆山项目已获得idc项目注册证书,各种融资方案正在积极谈判中,环评审批/评估审批/土建工程许可证/idc运营许可证也正在办理中。

长三角的橱柜规模预计将继续扩大,整体搁置率仍有很大提高空间。2019年4月,公司与上海电信签署了《深化互联网数据中心和云网络整合战略合作协议》。该协议将涵盖idc的建设和运营、云网络集成服务资源的共享以及长三角的优势互补。合作范围包括但不限于上海嘉定和江苏昆山公园。长江三角洲的内阁规模今后可以扩大。公司Idc业务用户粘性强,盈利能力好,但由于客户业务端的影响,搁置速度慢。目前橱柜资源的销售率/搁置率分别为84%/60%,未来搁置率还有很大的提高空间。

风险因素:昆山项目审批风险;Idc机柜扩展和货架率上升低于预期。

投资建议:未来三年预计idc机柜扩张、架率增长和云业务增长,2019/20/21年度维持ebitda预测15.47/19.28/246.7万元,2019/20/21年度维持eps预测0.58/0.76/1.05元,维持“买入”评级。

恩杰股票

海外比例上升,第三季度业绩预测略高于预期。

第三季度净利润同比增长13-33%,略高于预期:该公司预测第三季度净利润将回归其母公司2.35亿英镑,同比增长24-46%(第十九季度非经常性损益约为200万英镑,如果考虑第十八季度的准备工作,同比增长9-28%),同比增长13-33%。1-3q净利润:5.9亿-6.2亿英镑,同比增长83-93%(如果考虑18q1-3准备期,同比增长39-47%)。隔膜业务逐月稳步增长,传统业务明显改善:从业务拆分的角度来看,我们预计隔膜q1-3净利润为6.046亿-6.38亿元,同比增长50-58%,母公司净利润为5.445亿-5.75亿元;传统业务净利润为4500万至4900万英镑,同比下降20%至30%。第三季度隔膜净利润:2.2-2.3亿,母公司净利润:1.8-2.1亿,比上个月增长3-20%,比上年增长8-27%(以第十八季度为准);第三季度传统业务净利润为2000万英镑。

第三季度隔膜出货结构明显改善,海外份额提高:第三季度公司隔膜出货预计约为1.9亿平,比上个月增长约5%,比上年增长36%,但海外出货量为4-5亿平,份额提高至25%左右(上半年海外收入份额为15%)。前三个季度,该公司交付了5.5亿平方米的隔膜出货量,同比增长约80%。第三季度单平净利润为1.05-1.2元,而第二季度扣除补贴后,单平利润不到0.9元。利润的增加主要是由于海外比例的增加。我们预计该公司隔膜和公寓的海外净利润接近2元,而国内净利润保持在0.8元/套。

第四季度旺季行业调度增加,公司利润将继续逐月提高:抢走第四季度设备类商品,下游电池厂调度10月同比增长10-20%,公司第四季度出货量预计将达到3亿台,年出货量达到8.5亿台,其中海外出货量约为1.4亿台。目前,公司已发展三星、lg和松下,并形成稳定的供应。我们预计到今年年底,海外出货量将达到每月2000万平方米,到2020年达到4亿平方米,全年将达到13亿平方米的隔膜出货量。

计划收购捷利,整合行业,改善竞争格局。该公司计划以20亿元收购Jetty 100%的股份,以进一步增加其份额,补充Jetty在消费领域的份额。自今年年初以来,湿隔膜行业的平均价格下降了30%以上,小型制造商加快了退出的步伐。该公司目前在领先的下游制造商中拥有超过40%的市场份额和超过60%的市场份额。它有一定的定价权。2020年,隔膜行业竞争格局趋于集中,整体降价压力较小,海外需求较大,效益显著。

利润预测和投资评级:我们预计该公司从2019年到2021年将向母公司返还866/11/13.6亿英镑的净利润,同比增长65%/28%/24%,相当于市盈率为33倍/26倍/21倍。由于公司是湿隔膜的领导者,规模优势明显,客户发展顺利,2020年公司的pe为30倍,目标价格为41元,保持“买入”评级。

风险提示:宏观经济下滑,价格下降超出预期,销售量低于预期

资料来源:通化顺金融研究中心

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